（吉隆坡28日讯）分析员对国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）2017财政年次季（截至2月28日止）业绩看法两极，不过，他们均认为，国家能源的估值诱人，股价仍有上涨空间，因此都维持“买进”投资评级。
国家能源今天股价呈涨，早盘最高触及14.06令吉，起20仙或1.44%，早盘休市则报13.98令吉，半天涨12仙或0.87%。午盘交易，该股回吐涨幅，最后报13.94令吉，全日微起8仙或0.58%，成交量为999万3500股。
国家能源2017财政年次季净利按年增加12.2%，至14亿8190万令吉，去年同期为13亿2070万令吉；营收也按年上扬6.4%，至111亿6230万令吉，去年同期为104亿8930万令吉。
同时，该公司的营运成本也按年增长5.8%，从去年同期的88亿2810万令吉，上涨至93亿4160万令吉。
营运成本上涨
国家能源次季业绩符合6家投行的预期，但也低于3家投行的预期。
大马投行分析员称，该公司的营运开销提高，让同样增长的营收相形见绌，其中融资成本、燃料成本、呆账拨备是3大元凶。
“该公司为东宜麦（Jimah East）发电厂融资、发行全球伊斯兰债券（Sukuk）和将资本化的利息列为费用，是造成融资成本提高的原因；另外，该公司在该季因煤炭发电厂停电，导致产电过程必须采用更昂贵的燃料发电，间接提高产电成本，该季以天然气发电的电力产量占总产量的46%，相较去年同期的42%，而煤炭发电的电力产量则从去年同期的54%，下跌至50%。”
虽然该公司的业绩同样不符肯纳格研究分析员的预期，但他并不为此感到担忧，因为呆账拨备主要是配合当前的市况，是一项审慎的措施；而融资成本主要是作为扩充用途，同时公司在6月可通过成本转嫁机制（ICPT）调涨电费，将燃料成本转嫁给消费者。
至于安联星展分析员则抱持不同的意见，他认为，国家能源的电力销量成长仅有2.3%，低于他们预期的3%；公司的有效税率高达13%，则高于预期的9%；最后加上4亿4600万令吉的呆账拨备，是致使公司次季业绩让他失望的原因。
看好长期前景
“国家能源在上半年的资本开销是48亿令吉，其中的49%是用作扩充电力产能，这也是近2年来最低的资本支出，预计公司的高资本开销周期将结束，有助公司在未来提高派息率。”
他也补充，管理层上半年宣布派发每股17仙的第一次中期股息，派息率为30%，按照惯例，相信下半年的股息派发将会更高。
上述所说的3家投行，皆在今日下调该股的目标价（参阅图表），主要都是认为能源需求的成长将会放缓。
另外6家投行的分析员则对国家能源次季业绩相对正面，虽然该公司的营运成本上涨，出乎部份分析员的预料，但整体来说，他们还是相当看好公司的长期成长前景，尤其是接下来的电费调涨所能带来的利好。
丰隆投行分析员就说，“在成本转嫁机制下，国家能源接下来应该将会被允许调涨电费，否则也应能获得政府的赔偿金，因为政府在重新谈判第1代购电协议（PPA）后，已经省下15亿令吉。”
兴业投行分析员则表示，目前该公司手上有2项发电厂建设计划正在进行中，分别是Janamanjung号煤炭发电厂和东宜麦发电厂，前者预计将在今年10月投产，将能贡献1000兆瓦电力，后者的首个单位发电厂预计将在2019年6月投产，第2个单位发电厂则在同年12月。
