脱售案降成本改善CIR　联昌国际看高一线

（吉隆坡7日讯）分析员正面看待联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）脱售大马以外的证券经纪业务半数股权给中国银河证券公司，因为这有助于降低成本，进而大幅改善该银行的成本对收入比率（CIR），因此分析员纷纷上修其盈利预测和目标价。

尽管以上脱售行动备受看好，但是联昌国际的股价在周三（7日）并没有受此消息激励，全天反而微跌3仙或0.45%，以6.71令吉闭市，成交量为2093万2500股，是第18大热门股。

联昌国际昨天宣布以1亿6700万新元（约5亿1500万令吉）的转手价，脱售大马以外的证券经纪业务的50%股权给中国银河证券公司，过后也将与对方探讨整合国内证券业务的详情。

联昌国际海外证券经纪业务所涉足的市场，包括印尼、新加坡、泰国、香港、韩国、印度、英国和美国。

达证券分析员认为，中国银河证券公司以联昌国际海外证券经纪截至2015年12月31日止的净资产价值1.3倍为基准计算，所开出的收购价合理。

“这次股权收购价与领域历史合并收购价格一致。我们也乐观看待双方的联营伙伴关系，相信联昌国际将从中国银河证券广大的网络和专业的技术中获益。”

联营关系带来协同效应

艾芬黄氏资本分析员指出，这起股权脱售案预计会在2017年杪或2018年完成。

届时，联昌国际料从中赚取1亿8000万令吉的收益（包括脱售收益及股权重估账面价值）。

“一旦股权脱售收益入账，联昌国际的成本对收入比（CIR）预估将改善100至150个基点。”

该分析员原先预测联昌国际2017至2019财政年（12月31日结账）的CIR为51%。

丰隆投行分析员也预计也将把该银行截至今年3月杪的第一资本（CET-1）11.5%，推高30个基点，至11.8%，进而助联昌国际在2018年实现设下的第一资本目标12%。

无论如何，在6名追踪联昌国际的分析员中，只有1名建议“买进”，其馀的5名均给予“守住”投资评级（见表），当中，大马投行和MIDF研究分析员皆因联昌国际近期股价大涨，而各把该银行的投资评级下修至“守住”。

不过，多数分析员基于上述脱售案带来的成本节省效益，以及联营关系带来的潜在协同效应，而纷纷上调联昌国际未来3个财政年的盈利预测以及目标价。

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