(吉隆坡20日讯)随著能源委员会(EC)将在年杪前公布奖掖式管理机制(IBR)框架下,第2阶段监管期(2018至2020年,简称RP2)的详情,分析员关注,当中的资产回酬率若降低,将对国家能源(TENAGA,5347,主板贸服股)未来盈利造成影响。

国家能源今日收市报14.86令吉,下跌4仙或0.27%,全天成交量为900万1100股。

达证券分析员表示,虽然在IBR机制下,国家能源的净利不会受到燃料成本的波动所影响,但是该公司的盈利或许将因为受监管的资产规模(RAB)较低的资产回酬率而减少。

国家能源的管理层透露,明年的电费料会保持,而新的RP2框架对该公司的影响中和。

但分析员点出,无论如何,油价上涨造成的额外燃油成本最终还是要有人来承担,只是看是由人民、政府或国家能源来买单。

在大选来临之际,让电费涨价可能影响选情,在这样的情况下,维持基本费率(Base Rate)是可以理解的。

因此,除非政府提供津贴,否则将会通过降低资产回酬率的方式,由国家能源吸纳这额外的发电成本。

承担额外成本

分析员指出,国家能源的主要燃料成本有煤炭和天然气,使用比例分别是50%和48%。随著天然气津贴不断减少,除非政府给予更高的补贴,否则该公司将须承担这额外的成本。

该分析员预测,若RP2的回酬率,比RP1期间的7.5%回酬率低0.1个百分点(ppt),国家能源2018-2020财政年的盈利预测将减少0.6%至0.7%(4600万至4900万令吉)。

假设国家能源RP2的回酬从7.5%下跌至7%,达证券对该公司未来盈利预测将下调3.1%-3.2%。

由于诸多因素将影响能源委员会对RP2条款的决定,因此RP2下的电费和加权平均成本(WACC)的变数大,因此,分析员需等待该结果出炉,再做相应的调整。

整体而言,达证券依然看好国家能源在海外扩充、潜在增加派息和估值廉宜3样利好因素,因此维持该股“买入”评级和17.38令吉的目标价。

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