云顶能从云顶大马和云顶新加坡手中获得稳定的执照和管理费,因此该公司未来盈利仍然稳定。

(吉隆坡15日讯)虽然云顶大马(GENM,4715,主板消费股)2019财政年盈利或因为赌场税上调而大跌25%,但云顶(GENTING,3182,主板消费股)却依然可获得稳定的执照和管理费用,加上其估值水平处在历史新低,因此分析员认为云顶是赌场股中的首选。

马银行投行分析员指出,2018年对云顶大马而言,称得上是多灾多难的一年,该公司在去年面对4项不利消息,分别是赌场税从今年1月起上调10个百分点、福克斯公司(Fox)撤销其户外主题乐园的使用权利、被迫注销其在美国Mashpee Wampanoag(MW)部落的18亿令吉投资,以及更高的企业税率。

云顶大马盈利看跌25%

分析员表示,受以上因素影响,云顶大马2019财政年核心净利预计将减少25%。“云顶大马的股价在2019年上半年料保持横摆,直到首季业绩出炉后,投资者才能重新评估赌场税上调对该公司的冲击。”

“尽管云顶赌场业务在2018财政年首9个月的营运盈利走高42%,但赌场税已在1月被上调。虽然我们仍维持赌场业务的贵宾厅和高级大众赌厅的博彩总收入(GGR)双双成长10%的预测,但云顶大马可能下调赌场掮客(Junket)的佣金和贵宾赌厅的回扣额,以因应成本走高,但却会影响其赌客流量和收入。”

另外,大华继显投行分析员则表示,虽然户外主题公园无法如期开张,但云顶大马仍需要在每个季度花费1500万令吉(占税前盈利3%至4%)来维护该娱乐设施,以避免停用太久而出现故障。

云顶大马与福克斯和迪士尼的官司将在首季首次过堂,而云顶大马曾要求后者赔偿超过10亿美元(约41亿令吉)的损失。

稳收执照和管理费

至于云顶,马银行投行分析员指出,云顶能从云顶大马和云顶新加坡手中获得稳定的执照和管理费,因此该公司未来盈利仍然稳定,未来3年盈利仍有望以8%的每年复合成长率(CAGR)走高。此外,云顶新加坡有望获得日本综合度假村的执照,也是一项潜在利好因素。

此外,由于云顶的凭单--云顶-WA(GENTING-WA)已在去年12月18日届满,因此分析员排除该凭单潜在冲淡每股净利的预测,并将云顶2019和2020财政年每股净利和每股股息预测上调11%。

他也透露,目前,云顶正以有史以来最便宜的估值交易,以分类加总估值法(SOP)计算得出的价值低出50%,同时也比过去20年平均估值折价22%,其2019及2020财政年的预估本益比(PE)只有10.6倍和9.1倍。有鉴于此,分析员将将云顶的目标价从9令吉,上调至9.50令吉,并给予“买入”的投资建议。此外,大华继显投行分析员也给予云顶“买入”的投资评级,目标价是7.50令吉。

至于云顶大马,两家投行皆给予该公司“守住”的投资建议,目标价都是3.30令吉。

云顶和云顶大马周二的股价双双上涨;前者升7仙或1.10%,报6.45令吉,后者微跌1仙或0.30%,报3.31令吉。

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