大马10月份原棕油库存量再创新高，按年上升30%至283万公吨，主要原因是产量以及进口皆高于预期。鲜果串收益提升，带动原棕油产量按月上升4%，导致库存量较市场预测的272万公吨高出4%。在这样的背景下，分析员普遍对种植领域保持“中和”态度，但亦有少数给予正面看法。分析员担忧原棕油产量不断增加将钳制原棕油价格走向，同时，也认为种植股出现估值偏高的问题；看好这领域的分析员则认为，厄尔尼诺现象的到来可能导致产量下滑，进而压制库存量的增加；同时，令吉走缓亦对该领域有利。
10月原棕油库存量升高，同时，库存对使用比例由11.7%，提升至12.3%，原因离不开产量的提升。
大众投资银行分析员表示，“我们对此感到非常意外，原以为原棕油产量在8月份已达到顶峰，并将会回跌。”
MIDF研究分析员强调，该比例仍低于2013年12月的13.4%，并相信原棕油价格将受到令吉走缓的支撑。
11月库存料微升
此外，MIDF研究分析员表示，11月份的库存量预计将微升2%至290万公吨。原因是虽然产量相信将会按月下滑6%，但出口仍将保持疲弱，因印度的屠妖节庆已过，因此，库存对使用比例或将上升至12.6%。
不过，丰隆研究分析员表示，未来的日子里，原棕油产量料将受过去恶劣的气候影响。
“去年在东海岸发生的水灾将影响半岛产量。”
同时，原棕油产量增4%同时，价格持续走低，因此联昌国际分析员认为，种植公司在第3季的盈利将会按年下滑，不过，表现仍将优于今年次季。
另一方面，国内需求量按年下滑33.1%，至19万3000吨。达证券分析员指出，“我们认为，这是因为用作生物柴油的需求量下跌所致。”
此外，在出口方面，棕油出口量按年上升6.2%，虽然出口至中国（-13%）、欧盟（-2.3%）及其他国家（-5.6%）的棕油皆有所减缓，但销往印度及美国市场出口则取得成长，分别上升23.7%及48.1%。
大众投资银行分析员表示，大马年初至今的原棕油出口量仅成长1.2%，远低于印尼的17%。
“由于印尼的激烈竞争，我们相信我国的业者已流失部份的出口市占率，尤其是中国及巴基斯坦市场。”
不过，货柜调查机构11月份首10天的出口量按月下跌3.3%，至45万零670公吨，归因于中国在内的国家需求放缓。
丰隆研究分析员指出，虽然10月份出口走高，但由于北半球国家进入冬季，因此未来原棕油出口量料会放慢。
对此，大众投资银行分析员指出，若出口量持续低迷，则库存量将会再攀升到另一个高峰。
进口方面，在5、6月份大幅上升后，已有所回落。不过仍保持在高水平，并且导致库存量攀升。
虽然大马的原棕油产量持平，但东马则上升8.9%。当中，砂拉越的种植地因树龄年轻以及气候有利，因此产量大涨20%。
MIDF研究分析员补充，沙巴因为2015年首季天气的改变，植物特性产生变化，因此产量高峰提前至10月。
气候乾燥 产量减少
“不过，整体产量在10月份达204万公吨，低于8月份的205万公吨。因此，我们认为高产量季节已开始，或将在11月份后回落。”
达证券分析员透露，根据美国国家海洋及大气管理局（NOAA）及澳洲气象局（BOM）数据显示，目前厄尔尼诺现象越发强劲，并逐渐成形。同时，或将在今年末前登陆，并在2016年首季缓解下来。这项乾燥气候预计将对2大主要原棕油生产地--印尼加里曼丹（Kalimantan）及苏门答腊（Sumatra）造成影响。
虽然厄尔尼诺降临，艾芬黄氏分析员指出《油世界》（Oil World）对于2016年大马及印尼原棕油的产量成长预测，仍分别为0.9%及1.8%，至2020万公吨及3380万公吨。
近期棕油价介于2100-2500
种植领域也面对一些风险，包括高于预期的大豆收益率，将拖低大豆价格，进而影响原棕油价格。同时，印度亦将提高原棕油的进口税务，再来就是生产成本如劳工成本走高。
另外，该领域所面对的问题还有逊于预期的需求，以及在印尼及大马的生物柴油项目延迟进行。
10月份平均原棕油价格为每公吨2203万令吉，按月成长9%。
大众投资银行表示，在短期内，预计原棕油价格将持续保持在目前水平，而库存量在未来2个月内继续走高。
“尽管如此，但我们对种植领域的前景仍保持正面态度，由于厄尔尼诺或将降临，因此，明年的原棕油价格预测为每公吨2500令吉。”该分析员给予种植领域“增持”的投资评级。
森那美“买进”
MIDF研究分析员则将2015及2016年的原棕油价格预测，定在每公吨2175令吉及2300令吉。
“我们认为，10月份库存量创新高的负面情绪，可被令吉走缓的趋势所抵消。”因此，给予该领域“正面”的投资评级。森那美（SIME，4197，主板贸服股）为业内首选，并给予“买入”的投资评级，及目标价9.10令吉。
此外，他亦给予PPB集团（PPB，4065，主板消费股）、陈顺风资源（TSH，9059，主板种植股）及大安控股（TAANN，5012，主板工业股）“买入”评级，目标价分别为18令吉、2.33令吉，以及4.50令吉。
不过，除了上述2位分析员给予正面的评价外，另外有5位分析员给予种植领域“中和”的评级。包括达证券、丰隆研究、艾芬黄氏资本、联昌国际以及肯纳格研究。
达证券分析员预测，2015年的原棕油价格为每公吨2266令吉，但种植领域的股项估值偏高，因此维持“中和”的评价。
“无论如何，原棕油产量下跌以及需求量增高，才有可能提供上行空间。”
在个别股项方面，该分析员持续看好IJM种植（IJMPLNT，2216，主板种植股）、联合马六甲（UMCCA，2593，主板种植股）及新加坡上市公司丰益国际（Wilmar），原因是上述股项本益比更具吸引力。
此外，丰隆研究分析员指出，由于需求走缓，因此库存量在2015年将持续走高。
“高库存量将限制原棕油价格短期内的上行空间。我们预计明年首季需求回升而拉低库存，将带动价格上扬。”同时，他将2015及2016年原棕油价格预测，分别维持在每公吨2300令吉及2400令吉。
另外，艾芬黄氏资本分析员表示，“若需求没有强力复苏，则库存量将进一步累计至2016年，并影响原棕油价格走势。”
该分析员认为，2016至2017年的原棕油价格为每公吨2400令吉。
大安首选股
同时，联昌国际分析员预计，近期内的原棕油价格介于每公吨2100令吉至2500令吉之间，并看好新加坡公司第一资源（First Resources）、印尼公司阿斯特拉农业（Astra Agro），以及云顶种植（GENP，2291，主板种植股）。
另一方面，肯纳格研究分析员指出，根据油价走势分析，原棕油价格预计将在2100令吉至2450令吉之间波动。
“我们相信，库存量将影响原棕油价格，不过，稳定的消费以及生物柴油的需求将限制下行空间。”
他指出，大安控股为其种植领域首选股，并给予“超越大市”的投资评级。
