成本定价模式提高赚幅　柔佛医保盈利预测上修

（吉隆坡27日讯）尽管柔佛医药保健（KPJ，5878，主板贸服股）面临普通科医生和新医院的竞争，但分析员看好它与企业客户的关系，能促使其病患人次至少与去年持平，加上所采纳的成本加成定价（cost-plus pricing）模式有助于提高赚幅，因此上修其盈利预测。

柔佛医药保健2017财政年首9个月的净利按年增长4.1%，归功于每名病患的营业额走高，其中，门诊病患按年增3.7%，而住院病人则按年增5.4%。

惟，病患人次却受压，当中，门诊的病患人次按年微减0.3%，住院病患人次按年增1.6%。病患人次减少归咎于：（一）消费者情绪低迷，病患倾向于价格较为经济的普通科医生；

（二）面临来自城市地区的新医院竞争，如Columbia Asia和鹰阁（Gleneagles）；

（三）柔佛医药保健没有新医院开业。

整体而言，该集团曾在2015财政年无法达成拓展的目标，相信2017财政年亦会重蹈覆辙，归因于玻璃市的医院尚在等待卫生部的批准。

病患人数持平

尽管如此，达证券分析员认为，2017财政年的病患人次料能与去年持平，因为管理层和企业客户所建立的良好关系，料能继续占其营收的60%至70%比重。

分析员认为，该集团的成本加成定价模式能良好地应对走高的成本，因此2017至2019财政年的毛利赚幅有望走高，从之前的28%至29%，料提高至29%至30%。

展望2018年，随著5家新医院启用和4家医院完成扩充工程，病患人次亦有望走高，料会为该集团带来贡献。当中，玻璃市是当地的首家私人医院，因此分析员看好其前景。同时，芙蓉、柔佛和安邦公主医院扩充亦备受看好，因为坐落在成熟地区和过往的入住率超过70%。

目前，柔佛医药保健共有25家医院和3052张床位。若玻璃市的医院落成投入运作，该集团距离凑齐全马版图可谓更近一步，如今仅剩马六甲和登嘉楼尚未有立足点。综合以上种种因素，分析员将2017至2019财政年的盈利预测，分别上修10.6%、6.7%和3.5%，至1亿4980万、1亿5980万和1亿7770万令吉。

另一方面，管理层重申其2017至2019财政年的每年资本支出介于2亿5000万令吉至3亿令吉，主要用于拓展医院的网络。

该分析员给予该股“买进”投资评级，目标价则维持在1.12令吉。今天闭市时，柔佛医药保健报98.5仙，全天跌1仙或1%，成交量为51万1900股。

• 柔佛医药保健