不久前，老萧受邀出席一个理财培训营，以主讲嘉宾的身份，与出席者们进行分享与交流。活动结束后，一位营员拉著老萧，询问了一个挺有趣的问题：“我听说长期投资股市，可以获得年均8%─10% 的报酬，这是事实吗？”。
我们先将这位朋友的疑惑拆成两个部份来看。第一、所谓“长期”，是一个相对的概念，在不同投资者的心里，对于“长期”，概念上可以是天差地远的。老萧曾遇过一位，刚踏入职场，21岁想要投资信托基金的社会新鲜人，他说自己愿意坚守长期投资的策略，但最后却在8个月后，将自己基金组合的单位全数卖出。
讶异的老萧询问后才发现，对这位年轻朋友来说，长期的意思为半年左右。那基金顾问、理财规划师等专业人士口中的“长期”，究竟是多长呢？通常，我们会以经济的景气循环周期作为依据，也就是经济发展走过一个扩张收缩期的循环，间中经历“衰退–复苏 –成长–荣景”四个阶段。以全球经济火车头的美国来说，一个景气循环周期，通常落在6至12年之间。
多数时候，当我们的投资历经这样一个周期，就能撇除许多由投资情绪、货币汇率波动，甚至是运气所引起的不确定因素，显现真正的投资增长。
所以结论是，当我们谈及“长期投资”，6年，应被视为中长期；10年以上的投资历程，才能算是长期。
第二点，关于长期年均8%─10%的股市投资报酬，同样是以美国股市的标普500指数来看，1965至2022年的平均年化报酬率为9.9%，确实落在8%─12%的区间。但是，谈到这点通常会产生另一个迷思，那就是整体数据的特征，很多时候并不能以平均值来表达。
怎么说呢？我们以最靠近的15年来回溯（2008─2022），标普500指数的该年报酬率依序为-37.0%、+26.5%、+15.1%、+2.1%、+16.0%、+32.4%、+13.7%、+1.4%、+12.0%、21.8%、-4.4%、+31.5%、+18.4%、+28.7%、-18.1%，大家若仔细查看上述的一连串数字，就会发现在这15年中，没有一年的标普500指数报酬率落在8%─10%之间，跨度可以从-37.0%（2008年）至+32.4%（2013年）都有，但这 15年的年化平均报酬率，确实为 8.8%。
巨大落差
以这样的状况来看，如果一位投资人只关心长期的平均投资报酬率，可能就会与其预期承担的投资风险高低，出现一个巨大的落差。打个比方，如果一位投资者在2008年头入场投资美国股市，心理预期一年后获得+8.0%的回酬，结果却迎来因次贷风暴引起的金融危机，结果该年投资成绩为-37.0%，这很可能是他想也没想过的剧烈波动。
回到一开始的提问：“长期投资股市，可以获得年均8%─10% 的报酬，是否属实？”未来如何自然没有人能保证，但根据历史数据来看，答案其实是肯定。
大家必须注意的是，过程并不一定如大家想像的四平八稳，所以前提是坚守真实意义上的“长期”（10年以上），清楚了解过程中可能出现的剧烈波动，只是一条必经之路。除此之外，越能做到不在乎投资过程的“懒惰”投资人，通常最终的投资回酬成绩，要优于天天看盘，受情绪影响而不停在市场杀进杀出的投资人。
