上周金融市场发生了两件剧烈波动的大事。12月4日，黄金价格在亚洲交易时段一度突破历史高点，达到每盎司2150美元。然而在几小时内，黄金价格却急速从高位回落。当天黄金的日波幅达到5.3%，是过去50年以来最高的一天。 到截稿前的周五，黄金保持回落趋势，收于每盎司2014美元，单周下跌超过6%。
此外，12月7日，因日本央行行长上田和夫表示到今年年底和明年，监管政策将变得更为复杂，并将发生转变。这一声明被市场解读为日本央行加息的预告，触发市场大幅抛售各年期的日本国债，成为过去十年来最大的单日抛售记录。而美元对日元的汇率应声从当天开盘的147急速下滑近4%，跌至最低的141.6。在周五截稿前，美元对日元汇率暂时回稳，收在144.7。
读者应该记得，我在上一期名为《美联储自编自导自演》的文章中，清晰写道，各位需要对自己的仓位进行保护（但不代表做空）。我在"卓见锋析"栏目中，更连续两天写道市场目前正在加速赶顶，提醒各位需要对所有多头仓位实施动态止盈策略。并且在过去一周中，美股七巨头的表现都显示出疲态迹象，不知道读者是否已逃过一劫？
上周的各种数据也使市场对2024年第一季度降息的预期有所降低，但散户追捧股市的热度未减。相信大部分散户每天看到市场飙升都异常兴奋，防备心逐步降低。但不禁心中还有疑虑，究竟之前所担忧的经济硬著陆是否会发生？而对于那些错过了我在10月30日连续两期文章中提到的反弹，甚至到目前都还没有入场的朋友，现在是否可以入场呢？
大家可以翻看我9月到10月的文章，我表示美联储的利率政策已经不再是焦点所在。毕竟，即使加息真的没有结束，也已接近尾声。投资者应该转移焦点，关注美联储缩减资产负债表（QT）的每周进度变化，以判断美联储是否真的在放缓紧缩步伐。
任何分析都需要数据的支持。先让我们来看看市场的"线索"。回看11月，美联储的资产负债表总共缩减了1117亿美元，超过了每月计划的950亿美元。当然，这部分超出也是因为在3月份的银行危机时，美联储在市场上提供了额外流动性，所以需要加大缩减力度以追赶原计划。但如果单看12月的第一周，美联储资产负债表规模继续缩减587.6亿美元至7.437兆，是自9月18日以来单周缩减最多的一周。
此外，我从6月份开始一直提醒各位要留意美联储隔夜逆回购（ON/RRP）账户的变化。本周该账户馀额减少了696亿美元，降至1.184兆美元。隔夜逆回购工具最简单的理解方式是，美联储提供了一个地板价格利率，让特定的交易对手（例如银行，货币市场基金和政府支持的企业）将多馀的现金存放在美联储处以获得利息回报。当ON/RRP利率不变的情况下，账户馀额的急速下降表示市场内的额外流动性减少，或者市场对资金的需求增加。与此同时，我们看到银行的准备金馀额在12月的第一周暴涨1013亿美元，达到3.496兆，总体银行准备金规模达到了2021年以来的最高值。而财政部TGA账户馀额却又减少了858亿。
那么，这些指标给我们提供了什么重要信息呢？首先，市场内的过剩流动性正在减少；其次，有大量现金流入银行体系，造成银行准备金结馀急速上升，同时也使得货币基金结馀大幅走升。我提过目前市场可能是少数人在赚钱。目前市场虽情绪乐观，但从上述数据中已经可以看出，在股市飙升时，大型机构投资者不仅没有积极参与，反而趁机离场。
当然，这并不意味著股市派对马上就要结束。从股市的贪婪恐慌指标来看，市场还没有达到乐观到极致，即将反转的水平。因此，我提醒大家要做好保护措施，但不要轻易做空。
地球的另一边，美中关系在上一次习拜会后虽有短暂缓和，但美国似乎依然在多方面对中国施压，包括更严厉的技术出口管制和各种贸易上的阻碍。甚至上周，穆迪还调降了中国与香港的信用展望评级。
两个多月前，我曾提醒读者留意中港股市已达到月线技术支撑位。11月初，我在社交媒体上发布了一篇短线交易的帖子。有兴趣了解更多市场更新信息和相关图表的朋友，可以关注"卓见锋析"。但这一波接一波的利空消息，似乎并没有导致市场下跌幅度超出我的预期。我依然认为，当市场被大多数人遗忘或误解时，我反而在等待一个"利空不跌"的入场信号。但是，高风险操作必须要有提前设定的止损策略。
