本栏上期提到部分美债收益率已经开始出现倒挂的情况，表示经济增长下滑的风险越来越大。
其实从1970年代到如今，2年期债息高于10年期债息共有7年。而其中6次出现倒挂后的一到两年内，美国的经济便出现衰退。目前出现经济衰退的风险正逐渐提高，但翻查历史，也曾经在3个年份包括1984，1986和1994，当息差少于0.5%的时候，透过当时美联储及时调整货币政策，也能顺利的让美国经济避过衰退。
其实当美国长债与短债息差收窄时，货币政策的宽紧程度变成为了扭转经济形势的重要调控工具。但如今，市场内已经充斥著下一次议息会议有机会加50个基点。如以目前美债孳息曲线情况来看，假如美联储选择加快收紧政策的步伐，经济衰退真正发生的风险便日益提升。
其实从其他数据便可观察到资本市场的风险胃纳已经不断的收缩。根据Dealogic 公布的数据显示，今年首季全球收购合并相关活动按年大降29%。资金大减的原因包括去全球化进程的各种催化剂包括中美关系紧张，俄乌战争导致美国以及欧盟不得不以各种制裁手段对待俄罗斯，哪怕是俄罗斯的富豪在境外的资产也遭殃。各种反制裁措施等等的政治角力让环球互信程度达到冰点，引致跨国经济活动锐减。
在2021年时 ，全球收购合并活动的总值达到5.8兆美元，是继2007年创下4.55兆的最高记录之后首次突破5兆。
虽然近期陆陆续续传出俄乌和谈的正面消息。看似金融市场即将恢复正常，但我想指出的是，俄乌战事对全球有著非一般深远的影响。哪怕两国战事正式画上完美句号，无论是去全球化或者资产去中心化已经是不可能改变的大趋势。加上疫情已经让各国从新探讨建立拥有安全边际的供应链，所有以上的因素都会让全球贸易的方式出现翻天覆地的改变。而这种供应链的重组，不再是基于使用最便宜的生产成本，直接会让长期平均通胀率保持在一个加速上涨的环境。
不单如此，在过去的30年，服务业的急速发展也因是得益于整体生产段的供应链成本下降而带来的经济剩馀所赋予的养分而成长。如果将来总体平均生产物价长期趋升的大环境下，总体服务业的发展，还能像过去一样蓬勃吗？
可能唯一的答案，是如何让新科技融入到我们实体生活的当中，而发挥到更大的成本效益，产生更大的经济剩馀去支撑经济发展。而我认为，区块链相关的技术，甚至元宇宙看似摸不著的世界，就是这把潜藏著巨大的威力的钥匙。
历史是最好的印证，在过去几千年的发展当中，最好的科技都是在怀疑中诞生，当各人都还在摸不著头脑的阶段，聪明的资金就已经看到最大的机会，你又如何呢？
