（吉隆坡8日讯）昨日发布业绩的星狮控股（F&N，3689，主板消费股），2017财政年首季的表现不尽理想，以致该股今日面临卖压，盘中挫38仙或1.61%，至23.28令吉。该股之后收窄跌幅，全日跌20仙或0.85%，至23.46令吉，为下跌榜第3位。
大华继显分析员表示，星狮控股首季表现受3大因素拖累，一、糖浆价格上涨；二、内部重组成本；三、广告和营销成本提高。
“虽然该公司在大马的营业额按年微涨1.1%，惟未扣除利息及税项盈利（EBIT）却按年急挫26.1%，可见该公司为了提振低迷消费情绪，而不得不投入更高的广告和营销费用。”
以过往历史来看，该公司的首季净利表现通常都是特别强劲，尤其是去年首季净利，就占了全年核心净利的35%。
“然而，该公司最新一季的核心净利，只占了我们及市场全年预测的29%和30%。”
达证券分析员指出，如果扣除外汇收益，星狮控股首季净利几乎按年腰斩至1亿零240万令吉，去年同期为2亿零320万令吉。这也是受公司内部重组的成本所影响。
该公司首季营业额按年成长2%，至10亿9000万令吉，其中大马业务营业额按年成长1.1%，而泰国业务营业额则按年增长3.6%。
分析员认为，大马市场价格继续受压，而且消费情绪也低靡；另一边厢，令吉兑泰铢走贬，使泰国营业额提高。
大华继显分析员指出，汇率带动泰国营业额按年增长3.6%之际，EBIT也按年大涨17.3%。
“星狮控股在2017财政年对奶粉原料价格，进行了低价位对冲策略，有利于该公司的成本控制。”
糖浆和奶粉分别占了星狮控股营运成本的25%和45%，分析员认为，原材料价格上涨和令吉走贬，整体的冲击将反映在2018财政年。
因该公司已经对2017财政年的奶粉原材料进行了价格对冲。糖浆价格上涨仍将侵蚀该公司今年的赚幅。
“本地消费情绪不济，而大马汽水市场竞争激烈，我们不认为星狮控股可以把成本转嫁予消费者。”
另外，该公司管理层宣布，将2亿1000万令吉的资本开销，用作扩充货仓、二甲酸乙二酯（polyethylene terephthalate，简称PET）的包装生产线及超高温杀菌奶（UHT）生产线。而去年，管理层也宣布斥资1亿令吉，用于提升亚庇厂房1倍的产能。
分析员看好该公司扩充UHT生产线的举动，一来能够缓解已达到100%使用率的生产线，二来可以有效地控制成本。惟分析员认为，亚庇的汽水制造厂房使用率仍偏低，整体贡献不大。
大砍盈利预测
最后，大华继显分析员将2017至2019财政年的盈利预测，分别大砍介于15至17%，并维持“守住”的投资评级。同时，分析员按与竞争对手相近的21倍本益比，将目标价格下调至22令吉。
达证券分析员则维持该股“卖出”的投资评级，并按21倍本益比给予21.63令吉的目标价。
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