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(吉隆坡19日讯)随著国家能源(TENAGA,5347,主板公用股)说明2018财政年末季起将按燃料价格调整机制(FPA)和奖掖管理机制(IBR)调整营收表现,分析员认为这将消除投资者对其净利前景的疑虑。

国家能源上周公布明年上半年电费之后,召开一场汇报会,说明IBR的相关详情。

MIDF分析员指出,该公司未来每1季将对IBR机制第2个监管期(RP2,2018年至2020年)下的营收与实际营收之间的差异作出调整。

同时,他说,国家能源在2018财政年末季认列一笔5亿6400万令吉的营收差异。这笔数额如此庞大,因为这是追溯过去数季所作出的调整。但未来公司将会每季皆作调整,在4个季度逐步认列这笔营收差异。

国家能源在2018财政年的营收调整上限是3亿6700万令吉,不过还得考虑其他因素。

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另外,达证券分析员指出,一次过认列庞大的拨备将会冲击国家能源的末季营收和盈利。而从2019财政年起的季度调整将直接反映在营收上。

末季净利料好转

另一方面,MIDF研究分析员相信,国家能源末季的净利表现料好转(不计年度营收调整),因为FPA机制将反映第3季暴涨的煤炭价格。

国家能源每1季将认列前1季FPA下的差额。因此,考虑到预估煤炭价格、实际成本与回溯认列的时间差异(比如国能以次季的煤炭价预测第3季的煤炭价,然后在第3季结束才回溯认列第2季预估与实际成本的差额),该公司每季业绩都会出现滞后效应。

采用这项认列方式,该公司今年末季可认列第3季高达4亿2200万令吉的差额。无论如何,该分析员仍将该公司2018财政年盈利预测下砍11%,以反映末季将认列的大笔营收差异,但维持2019财政年盈利预测。

达证券与MIDF研究都对上述政策调整感到正面,因而双双维持该股“买进”评级,目标价亦保持在15.50令吉和14.60令吉。

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