（吉隆坡25日讯）政府打算收购雪隆区4条大道的消息一出，金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）及旗下的环城大道（LITRAK，6645，主板交通物流股）因盈利前景可能受冲击而面对卖压。这同时，也引发市场对拥有收费大道业务公司的忧虑。
金务大在今日早盘一度大跌40仙或13.16%，至2.64令吉，之后虽收复部分失地，全天仍跌18仙或5.92%，以2.86令吉挂收，是全场第7大下跌股，全天成交量为4168万股，同时是全场第8大热门股。
环城大道（LITRAK，6645，主板交通物流股）和怡保工程（IJM，3336，主板建筑股）亦被此消息拖累，分别名列下跌榜第2位与第20位，下挫43仙或9.35%和11仙或5.53%，以4.17令吉与1.88令吉挂收。
首相署在上周六（23日）宣布，政府正和金务大商谈，收购后者持股的4条在雪隆区的大道，即白蒲大道（LDP）、吉隆坡西部疏散大道（SPRINT）、莎阿南大道（KESAS）与精明隧道（SMART Tunnel）。金务大是通过环城大道持有白蒲大道、吉隆坡西部疏散大道，有效股权分别是43.6%、51.8%。另外，持有莎阿南大道与精明隧道各70%与50%股权。
未来盈利变化
大马投行分析员指出，政府收购大道对金务大造成的影响将来自2方面，即相关资产的估值和金务大未来盈利来源的变化。他透露，金务大希望采用现金流折现法（DCF）进行估值，此估值法考虑有关资产未来创造的盈利，一般上会得到更高的估值结果，但政府引用征收法，强制征收大道的风险也存在。
“虽然风险仍低，但采用强制征收的话，政府只需赔偿相当于DCF估值数额的一部份金额即可。”该分析员估计，金务大持有的大道资产总值23亿令吉左右，若脱售价低于这个水平，该投行将下修金务大的合理价值。
大华继显分析员亦称，不能排除最坏情况，即金务大可能会以显著的折价出售大道资产，就像去年的雪兰莪河水供公司（SPLASH）脱售案般。他补充，金务大最终以25亿5000万令吉脱售的SPLASH的4 0 % 持股，比账面资产价值（book value）折价28%。此外， 大马投行分析员表示，大道业务目前为金务大贡献35%到40%的盈利，脱售有关资产后，该公司盈利来源将会出现明显变化。
“少了来自大道的经常性收入，金务大少了一笔稳定盈利，令公司的风险升高。”
他认为，即使金务大能将旗下大道卖到好价钱，进账大笔资金，该公司亦需要时间，来寻找填补收入缺口的新业务。
不过， 肯纳格投行分析员却持不同的看法，他相信这是正面消息，因金务大可借机套现，并专注在建筑和产业发展两大业务。
他根据分类加总估值法（sum-of-parts）计算，估计金务大所持大道资产价值为28亿令吉，脱售后的一次性收入可将该公司净负债率从现在的0.58倍，一口气降至0.22倍。
“不过，我们认为金务大不会派发特别股息，有关收入相信会用作再投资。”
同时，根据分析员所得的资讯，政府和金务大将以“愿买愿卖”的原则为谈判基础，不会强行征收大道。
金务大傍晚发文告重申，董事局将确保脱售交易根据市价定价，维护股东享有公平合理价值的权益。
