RAPID爆炸恐拖低盈利　国油化学遭抛售重挫

（吉隆坡12日讯）柔佛边佳兰炼油及综合石化发展计划（RAPID）周五（12日）凌晨发生爆炸，有关事件恐拖低国油化学（PCHEM，5183，主板工业股）的盈利表现，该股今早开市即面对抛售，股价一度重挫21仙或2.3%，触及全天最低水平的8.75令吉，位居下跌股第3名。

国油化学以8.90令吉开盘后，受上述消息冲击，股价暴跌至8.75令吉，是2月21日以来的新低；随后收窄跌幅，以8.84令吉闭市，全天跌12仙或1.3%，共有1426万2800股易手。

RAPID计划工地惊传失火及发生爆炸，导致2名保安受伤。国家石油（PETRONAS）今早发文告指出，紧急应对小组（ERT）已在半小时内扑灭火势，国油也通知相关单位提供资料，目前爆炸肇因调查仍在进行中。

有网络媒体报导称，上述爆炸可能源于油箱泄漏，其爆炸声让距离该项目半径50公里范围内都能听见。

石化厂或延迟投运

国油化学持有柔佛边佳兰炼油及综合石化发展计石化项目的50%股权，这项设施原本预期在下半年投入运作。

鉴于国油严格遵守健康、安全和环境要求，分析员预期，国油相信会对爆炸事件进行更广泛的调查，从而延迟石化厂投入运作的时间。

管理层估计，有关项目今年的贡献较低，首半年的使用率为70%，过后会逐步提升至90%，不过，需要用多长的时间来提升使用率则难以预测，因为国油炼油厂需符合复杂的整合需求。

分析员的2019财政年预测也没有将产量成长纳入考量，因目前工厂的平均使用率已经达到90%以上，与2016和2018财政年相近。

“如果RAPID计划因为调查工作而延迟至明年投产，将会导致国油化学的盈利减少。以稳定的产品价格计算，投产期若延后6个月，国油化学2020财政年盈利将微减3%。”现阶段，分析员维持原本预测不变，等待管理层给予进一步的详情。

尽管管理层不看好2019财政年的首季表现，但分析员仍保持乐观，主要是因为该公司产品价格与布伦特原油价格（BRENT）走势关联性强，而油价去年杪至今攀升了37%，近期已经来到每桶71美元。

分析员认为，油价上涨是一项有利因素，产品平均价格每上涨1%，都将推动公司净利成长3%。

目前，国油化学估值合理，以2019财政年的预测计算，企业价值对扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利（EV/EBITDA）比率处于9倍，相比台湾台塑石化的12倍，折价26%，其周息率为4%。大马投行分析员维持“买进”投资评级，目标价为10.40令吉。

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