当整个大市为政治风险与美联储迟迟不降息的阴影所困时，一些资金早已悄悄布局“确定性”产业链。而这次，我要带大家关注的，是一只悄然走出自己的路、订单大爆发的中小型工程公司——MN控股（MNHLDG，0245，创业板）。
别以为它只是一般承包商，其背后的成长故事，牵动著两个关键趋势：大马电力基础设施升级与数据中心扩张热潮。
你知道吗？
每年6月30日结账的MN控股，2025财政年已获得总值12亿令吉新工程合约，按年飙升293%。其中约59%来自数据中心项目，35%来自国家能源（TENAGA，5347，主板公用股）。现有订单足以撑起未来三年收入，基本锁定营收增长。
这说明什么？意味著不论大市怎么波动，公司未来数年的收入是有“底”的。正是这种“能见度”，让MN控股在小型股中脱颖而出。
数据中心催生“新基建”
近年，大马吸引了微软、谷歌、ByteDance等科技巨头设厂设点。作为“数码经济的发电站”，数据中心成为各大云计算厂商的抢滩重点。
MN控股不造楼也不卖电，但它专做地下电缆、变电站与输电系统建设——数据中心项目核心硬件配套工程。
目前，该公司仍在竞标总值19亿令吉的合约，其中45%与数据中心相关。
值得一提的是，MN控股对某家中国数据中心巨头拥有优先承包权（First Right of Refusal），这等于坐上“VIP直通车”，未来数千万令吉工程可望顺势进账。
电网升级，国家支持背书
另一个支撑公司成长的引擎，是国家能源正在进行的全国输电网现代化计划。
国家能源在第四监管期（Regulatory Period 4）期间（2025年至2027年）获批高达428亿令吉资本支出上限，其中相当部份将投向输变电与电网智能化升级。作为熟手老将，MN控股自然是受惠最大公司之一。
目前，该公司所竞标的项目中，有36%项目与国家能源有关。这种国家级项目不仅安全稳定，而且付款周期规范，是现金流的重要保障。
估值有折让？
按照MN控股的股价1.23令吉和2025财政年上半年年化核心每股盈利8.6仙计算，其当前本益比为约14.3倍，较机械电力工程（Mechanical EngineeringPlumbing，MEP）行业平均本益比18.6倍仍有明显折让（更别提旭卉太阳能（SLVEST，0215，主板工业股）、SAMAIDEN集团（SAMAIDEN，0223，主板能源股）等专注再生能源基础建设的同行，估值更高达26倍至27倍）。
更重要的是，MN控股已符合主板转板的盈利标准，若2025财政年的现金流稳定，那转移至主板挂牌的机率将大增。一旦成功转主板，不仅估值有望获得重估，机构投资者参与度也将提升。
看图说股：
自2023年末起，庄家明显开始进驻MN控股，股价从低位启动，逐步走出一条结构稳固的长期上升趋势线。近期股价更悄然形成了“杯柄形态”（Cup & Handle pattern），这一经典的蓄势上攻形态，往往预示著中期突破在即，若能有效放量上破颈线位置，下一波上升行情有望正式展开。
总结：
MN控股不是“主题股”，更像是“结构性成长股”。它藉著数据中心与电力基建两大趋势东风，稳步扩张订单、提高可预见盈利，且估值尚未全面反映在股价上。
在这个资金逐步回归基本面的时期，像MN控股这样具备长期成长逻辑、财务与订单稳健的“小而美”公司，往往就是下一个股王胚子。
关键风险：项目延误、原料价格波动、客户集中（国能与数据中心合约占比高），以及资金流动性压力。
与任何投资一样，做出决策前进行彻底的研究，并考虑个人的风险承受能力是非常重要的。因此，请读者买卖自负。
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