（吉隆坡19日讯）当公积金局（EPF）宣布第2季投资收入劲扬44%，全体会员开始憧憬更高利息时，该局首席执行员阿末祖卡奈却在文告中提醒会员：“下半年别抱太大期望”。这可能是因为公积金局的投资雷达上，已经清晰地浮现出下半年3大难以避开的全球性风险。
地缘政治局势恶化
下半年最迫在眉睫的危机，依然是西亚地缘政治的持续卡脖子。从霍尔木兹海峡的长期对峙，到红海航运不断遭到袭击，西亚的战火至今毫无停息的迹象。
由于海上咽喉要道受阻，全球航运费用飙升、供应链严重脱节。国际油价与物流成本的持续波动，随时可能引爆新一轮的全球通胀。作为高度依赖出口与全球贸易的经济体，大马的各行各业及本地上市公司的盈利，都将直接暴露在这场贸易乱局的冲击之下。
而作为马股投资大户的公积金局，下半年的投资布局及上市公司所贡献的股息收入，自然也会受到相应的影响。
美联储利率决策不明朗
全球金融市场此前一直观察，美联储（Fed）是否会受到政治干预而降息。但如今美联储内部出现不小的分歧，利率政策立场存在高度不确定性。
美联储的货币政策，必须因应全球地缘政治与通胀时局的变化而随时调整。如果西亚局势导致通胀死灰复燃，美联储的利率政策就会陷入进退两难的“钟摆状态”。
不论美联储继续按兵不动，升息或降息，都将牵动全球金融市场的走势，包括汇市、股市和债市等，皆可能出现天翻地覆的变化。因此，美联储的政策方向是公积金局不能不关注的关键因素。
全球贸易保护主义抬头
除了战火与货币政策，第3个深层隐忧来自于全球贸易保护主义的全面抬头。下半年，大国之间的贸易摩擦持续升级，各类针对高科技、新能源产品的加征关税举措或出口管制层出不穷，全球供应链正面临残酷的阵营分化。
公积金局不仅投资本地，其很大一部份的高额获利来自于海外资产。一旦全球贸易战打响，海外金融资产随时面临减值风险，这对公积金局而言无疑又是一个必须高度戒备的外部地雷。
总括来说，公积金局所做的就是“期待值管理”。在第2季投资收入增长44% 交出彪炳“ 战绩”后，如果此时不及时打预防针，会员到了年尾必然会盲目乐观，期待超高利息。
先将市场的整体预期降下来，即便下半年全球市场真的因为上述隐忧而出现剧烈震荡，公积金局在年尾交出中规中矩的投资表现时，会员不会出现太多的心理落差感。
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