（香港21日讯）7月24日，香港交易所正式实行上市机制改革，相关措施包括调低不同投票权架构上市门槛、改善中国概念股回流规则，以及允许保密上市申请等，堪称2018年以来，港股市场最全面的一次制度焕新。
其中，引进在西方交易所实行已有一段时日的允许保密上市申请，是最为瞩目的改革措施，可能会进一步提升港交所的竞争力，争取企业到该交易所上市。
截至8月17日，8月仅有13家企业在港交所披露申请版本的上市文件，而从7月1日至17日，却有23家企业在港交所披露申请版本上市文件。这并非意味赴港上市活动降温了，而是港股上市机制改革落地后的连锁反应。
业内人士认为，随著上述改革措施落地，港股的首次公开售股（IPO）活动未来将呈现“公开递表（指提呈上市申请文件）少，实际储备多”的格局。
保密上市申请不等于降低财务披露标准。企业最终上市前，仍须在公开聆讯后集齐资料、在正式招股书披露完整的财务数据，保密递表仅是延后公开这些财务数据。
降低合规成本
中国天爱资本投资总监杜先杰接受媒体访问时说：“现在很多计划在港股上市的企业，都在保密的‘安全舱’内完成审核流程，等到瓜熟蒂落后，再掀开面纱接受公众检阅。”
多位业内人士也表示，保密递表的核心意义在于降低企业上市的合规成本，倒逼中介机构提升执业质量，并推动交易所的发售股票机制向国际成熟市场进一步接轨。
此前，港交所仅允许部份第二上市、生物科技公司、特专科技公司，或个别情况下获得豁免的企业，使用保密手法递交上市申请。新规生效后，所有企业均无需申请便可保密递表。
中国SD摄影与机器人软件公司梅卡曼德机器人（Mech-Mind Robotics）在本月16日披露已通过港交所的上市聆讯。该公司此前保密递表，并未在港交所网站公开其招股书，直至通过聆讯才正式“亮相”。
赴港上市并未降温。近期，多家机器人、人工智能（AI）晶片、创新药物、储能与资源类企业赴港上市也采用保密递表形式。
提升上市意愿
多位受访人士称，港交所新规实施后，契合了创新企业的需求，显著提升了优质企业赴港上市的意愿。
中国一位资深投行人士表示，从递交招股书到通过聆讯，通常需要数月时间。在这几个月里，行业格局、竞品动态、市场情绪等因素都在变化。“聆讯通过前，企业仍可更新审计数据、应对问询。保密递表制度可以对冲IPO的各项不确定性。”
上述人士表示，他在执业过程中，曾遇到不少计划IPO的企业在港股递表后，遭遇恶意诉讼或举报等各种情况。这些情况可能会拉长企业上市流程，进而增加上市成本。“改成保密递表后，一定程度上可以让企业避免此类干扰。”
杜先杰认为，港股全面实行IPO保密递表制度，是在制度竞争层面，消除了与美国股市等市场的规则差距。从更宏观的视角看，保密递表制度是港交所向全球交易所“抢资产”的关键一步。“它消除了中概股回归、国际发行人赴港上市的部份顾虑，使得港股在承接新经济资产时更具竞争力。”
倒逼中介尽责
在保密递表制度下，是否意味著企业港股“闯关”失败也无需暴露在公众视野下？
对此，多位业内人士认为，保密递表并不意味著企业可以“带病闯关”。保密递表机制与港交所同步升级的退回公示机制形成互补，在降低企业前期信息披露压力的同时，强化中介机构全程归位尽责。这有望遏制中介机构“带项目碰运气”的投机心态，提升港股IPO质量。
在新规下被退回的上市申请，除了公开保荐人名称外，也会公开所有参与准备申请材料的专业机构名称及角色，同时注明退回原因。业内人士认为，一旦审核过程中暴露出瑕疵，中介机构不仅会面临项目被退的风险，更将留下公开记录，直接影响其后续执业声誉。
香港证券及投资学会会员王荣昆表示：“保密递表与退回公示机制形成互补，前者消除的是商业机密泄露的顾虑，后者通过加强中介追责，维护了市场生态的质量底线。”
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