（三藩市3日讯）人工智能（AI）新创——Anthropic上市脚步逼近，却传出恐拿不到投资级信用评级！
据英国媒体报导，全球最大另类资产管理公司——黑石集团（Blackstone）近期向一笔630亿美元（约2569亿9600万令吉）晶片融资案的投资者示警，认为Anthropic上市后，可能仅获得“BB级”信用评等，落在投资级以下的“垃圾级”区间。
值得注意的是，黑石集团几个月前还预期Anthropic最快年底前就能取得投资级评级，如今态度转趋保守，也让市场加大关注其庞大的AI算力支出与融资风险。
根据标准普尔（S&P）与惠誉（Fitch Ratings）的评级制度，“BBB-”以上才属于投资级，“BB+”以下则归类为投机级，也就是俗称的“垃圾级”；穆迪（Moody's）的投资级门槛则为“Baa3”。
“若Anthropic最终落在“BB”区间，代表其信用评级将低于投资级门槛。”
报导指出，信评高低攸关企业借款成本与投资者范围，部份保险公司、退休基金等机构受到投资规范限制，无法持有投机级债券，恐使Anthropic未来筹资难度增加。
事实上，规模较小的评级机构——KBRA今年6月已将Anthropic评为“BB+”，同样落在投资级以下。不过，标普、穆迪与惠誉目前都尚未正式给予Anthropic信用评级，黑石的说法仍属市场预期。
值得一提的是，Anthropic上市估值介于1兆5000亿美元至1兆7500亿美元（约6兆1179亿令吉至7兆1376亿令吉）之间，是历史上最大的首次公开售股（IPO）。
晶片融资藏风险
这笔630亿美元融资源自Anthropic与博通（Broadcom）10月26日公布的晶片租赁计划。
根据外媒指出，美国银行（BofA）、黑石集团、花旗集团（Citigroup）与摩根史丹利（Morgan Stanley）将出资成立特殊目的公司，买进博通的AI晶片及网通设备，再出租给Anthropic，预计2027年开始交货。
据外媒先前报导，整笔融资约有420亿美元（约1712亿9300万令吉）优先顺位债务，由博通提供担保，另有180亿美元次顺位贷款，主要仰赖Anthropic支付租金偿还；其中黑石旗下基金认购90亿美元（约367亿零600万令吉），票息达10%。
“由于优先顺位债务有博通的投资级信用背书，Anthropic自身的信用评级，将直接牵动次顺位贷款的偿还风险。”
Anthropic现金够烧？
另一方面，投资者更担心的是Anthropic长期庞大的算力支出。
Anthropic计划至2045年投入超过8000亿美元（约3兆2627亿令吉）建置算力基础设施，虽然10月26日公开的S-1招股书尚未列出全部承诺金额，但揭露部份长期支出安排，包括2026年4月至2033年7月间，至少向谷歌（Google）支出1145亿美元（约4670亿令吉）、向微软（Microsoft）支出449亿美元（约1831亿令吉），另有一笔为期5年的AI设备租约，租金总额约1252亿美元（约5106亿令吉），还不含利息。
Anthropic截至今年6月底持有1124亿美元现金及约当现金，另有193亿美元（约787亿1300万令吉）短期投资，累积募资达1411亿美元（约5754亿6200万令吉），但光是8000亿美元的算力承诺，就已超过目前现金部位7倍。
市场关注，随著上市计划推进，Anthropic未来还需要借进多少资金，以及能否负担这些长期支出。
Anthropic预计以股票代号ANT在那斯达克挂牌，最快可能于11月9日当周开始向投资者推销。
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