資產規模1.8兆全球最大   大馬伊斯蘭金融舉足輕重

資產規模1.8兆全球最大  大馬伊斯蘭金融舉足輕重

財經

最後更新 2017年02月26日 17时10分 • 陳智浩

根據皮尤研究中心(Pew Research Center)預測,2020年,全球穆斯林人數將從2010年的15億9970萬人,進一步提高至27億6150萬人。而大馬逾3000萬人口之中,有61.3%(約1840萬人)的國人為穆斯林,在全球僅佔了逾1%。

儘管大馬穆斯林人數不多,但我國在全球伊斯蘭金融領域的發展與貢獻卻舉足輕重,這可從國家銀行30年來致力發展伊斯蘭金融市場的政策與努力中印證。

到底我國在伊斯蘭金融領域佔據何等地位?而伊斯蘭銀行與傳統銀行有何不同,該如何脫穎而出,取代傳統的金融產品?本期《東方投資》一一為您揭曉。

政府推動發展迅速

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安聯星展投行分析員指出,大馬在全球伊斯蘭金融市場上,實際上扮演領頭羊的角色。

我國資產規模最大的伊銀——馬銀行伊斯蘭銀行(Maybank Islamic),其資產規模全球排名第3,僅次于AlRajhi銀行和科威特金融公司(Kuwait Finance House)。

不僅如此,根據《路透社》所發佈的2015年伊斯蘭金融發展報告,我國在伊斯蘭金融資產(包括存款、債券、基金等)市場中,資產規模更位居全球之冠(參閱圖一),總額達到4150億美元(約1兆8478億令吉),而沙地阿拉伯(413億美元)及伊朗(345億美元)則緊隨在后。

分析員表示,在全球首15家資產規模最大的伊斯蘭銀行之中,大馬有4家伊斯蘭銀行上榜,分別是馬銀行伊斯蘭銀行、人民銀行(Bank Rakyat)、聯昌國際伊斯蘭(CIMB Islamic)和Bank Islam。

市場更靈活

我國伊斯蘭金融發展迅速,分析員認為,主要歸功于大馬政府的大力推動,通過監管改革、稅收獎掖和教育,來促進伊斯蘭領域的成長。

他指出,大馬在伊斯蘭領域所做出的努力多不勝數,其中包括在2001年時,與巴林、印尼、蘇丹和沙地阿拉伯,共同成立的國際伊斯蘭金融市場(IIFM)協議,致力發展現有伊斯蘭債券和其它伊斯蘭金融產品的交易平台——二級市場。

鑒于伊斯蘭金融市場變得更靈活與開放,國行也在2003年,批准國外3家伊銀進駐大馬,以提高外國伊斯蘭金融公司的參與度;爾后,伊斯蘭金融服務委員會(IFSB)的成立,也進一步提高了外資銀行的監管標準和準則。

傳統的金融機構也獲得國家銀行肯首,准予提供符合伊斯蘭教義的金融產品,許多銀行也因此成立各自的「伊斯蘭銀行臂膀」,使我國的銀行領域出現「雙重金融系統」,帶動了初萌芽的伊斯蘭金融體系隨著傳統銀行業蓬勃發展。

另外,踏入2010年,我國也成立了國際伊斯蘭流動資金管理公司(IILM),以發行投資期限較短的伊斯蘭金融產品。

大馬政府也對我國伊斯蘭金融行業設下2020年目標,即把我國伊斯蘭金融產品在全球的市佔率,從2009年的8%,在2020年提升至13%。

另外,大馬政府也冀望將我國伊斯蘭保險的全球市佔率,從2009年的11%,在2020年推高至20%。

鑒于國家銀行有意將國內伊斯蘭貸款占整體貸款比重在2020年提高至40%,分析員預測,本地伊斯蘭銀行2016年至2020年的貸款平均復合成長率(CAGR)料達到12%,并大幅超越傳統銀行的2%復合成長率(參閱圖二)。

假設大馬的總貸款在未來4年有5%的復合成長率,該分析員預測,伊斯蘭融資占整體貸款的比重,將從目前的29%,在2020年提高至37%(參閱圖三),微低于國家銀行設定的40%目標。

該分析員表示,大馬8家銀行中,除了馬銀行(MAYBANK,1155,主板金融股)在伊斯蘭貸款占貸款總數比重達到53%,符合國行40%的目標之外,其餘7家國內銀行均不達標。

而比例最低的是大眾銀行(PBBANK,1295,主板金融股)及豐隆銀行(HLBANK,5819,主板金融股),分別只有13%及16%,因此大馬在這方面仍有許多改善的空間。

另一方面,分析員提到,若伊斯蘭金融要超越傳統金融領域,也需要提升銀行業中的普惠金融(又稱金融包容性,指為弱勢群體提供金融服務及保障)。

超越傳統金融6大挑戰

雖然伊斯蘭金融的市場和發展潛能龐大,但分析員指出,伊銀若想要從金融領域中脫穎而出,必須克服6大挑戰:

1.缺乏完善的監管條例

現有的條例框架與伊斯蘭教義存在部份偏差。例如,適用于傳統銀行和金融服務的條例,或不適用于伊斯蘭金融交易,而導致潛在的條例糾紛與衝突。

2.建立一個平等的競爭環境

伊斯蘭金融產品需要擁有像傳統金融產品般多元化和符合成本效益,以避免市場回頭購買傳統金融產品。

在遵從伊斯蘭交易的同時,該產品也應兼具適當的投資回報,以吸引投資者。

另一方面,伊斯蘭金融產品若要取得突破,必須在流動性(Liquidity,俗稱套現)方面,優于傳統金融產品。

3.流動性管理

由于缺乏金融衍生產品和有組織的二級市場(指買賣已經發行的證券),使伊斯蘭金融市場欠缺流動性,增加了投資的難度。

對此,多數國家的中央銀行亦沒有積極發行短期伊斯蘭債券,限制了高質量流動資產(HQLA)的供應。

4.缺乏認知

儘管伊斯蘭金融在海灣合作理事會(Gulf Cooperation Council,簡稱GCC)(6個成員國中有5個是伊斯蘭首10大經濟體)中舉足輕重,但調查結果顯示,該地區的居民仍缺乏對伊斯蘭銀行的認識。

當中,只有56%受訪的穆斯林了解該領域,而64%的非穆斯林則對伊斯蘭金融產品沒有足夠的認識。

5.人才短缺

伊斯蘭金融領域需要特別的競爭力與技能,例如伊斯蘭教義的理解和市場洞察力。

伊斯蘭學者人數不足,或將阻礙伊斯蘭金融領域的發展。此外,人才短缺將拉高薪資,拖累伊銀成本架構。

6.各國伊斯蘭教義缺乏統一性

各國對伊斯蘭教義不同的詮釋,將令某些金融產品在一些國家不被接受,阻礙伊斯蘭金融全球化的發展步伐。

一些伊銀也會面對或不符合其他國家的伊斯蘭教義的風險。

伊斯蘭銀行財務穩健

安聯星展研究分析員的首選伊銀股為伊斯蘭銀行(BIMB,5258,主板金融股),預計該銀行可隨著國內外伊斯蘭融資的趨勢同步成長。

分析員指出,伊斯蘭銀行可在伊斯蘭金融領域茁壯成長中顯著受惠,而該銀行也是馬股中,唯一符合伊斯蘭教義的金融股。

該分析員認為,伊斯蘭銀行的經驗豐富,預計將繼續推出引領市場的創新產品,并提高市場的金融包容性。

另外,他表示,由于伊斯蘭銀行擁有穩定的來往與儲蓄賬戶(CASA)比率和資產負債表,所以該銀行的財務情況可圈可點。

儘管目前營運環境疲弱,隨著伊斯蘭金融行業繼續穩健成長,料可支撐伊斯蘭銀行的淨利表現。

收購擴大規模

「歸功于伊斯蘭銀行的謹慎放貸評估,該銀行的資產素質良好,壞賬比率低于1%。」

同時,分析員說,引進策略性合作夥伴及併購或將是伊斯蘭銀行的長期成長引擎,通過收購國外其他伊斯蘭教義銀行,該銀行可繼續擴大規模及市佔率。

「對于產業融資方面,伊斯蘭銀行也採取相當謹慎的作風,該銀行積極避免發放具投機性的貸款,因此,獲批的房貸申請主要都是首購族。而其中75%更是有地住宅。」

雖然伊斯蘭銀行發放予油氣領域貸款占該公司總貸款的1成,較其它銀行的5%高,但伊斯蘭銀行的油氣貸款已包括零售油氣業者貸款,而其他銀行則將零售油氣業者貸款排除在外。

分析員表示,儘管投資者需關注油氣領域對該銀行的影響,但伊斯蘭銀行管理層對此並不擔心,因為該銀行所發放的貸款主要為契約融資(contractfinancing),也沒有涉及上游領域。

分析員重申對伊斯蘭銀行「買入」投資評級,并給予5令吉的目標價。

上周五閉市時,伊斯蘭銀行報4.50令吉,全天起2仙或0.45%,成交量為131萬2700股。

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