美股在过去的一轮通胀预期降温与短暂的人工智能热潮过后，市场开始出现疲态。特别是在上周三（15日）公布的1月份零售销售按月升幅达3%，属于2021年3月以来最强劲。同时，劳工部在16日公布一月份生产物价指数PPI，按年涨幅虽然从12月的6.5%稍微放缓到6%，但依然远高于预期的5.4%，并且以按月计算的话更是急涨0.7%，是2022年6月份以来最快。市场在最新的经济数据出炉之后，开始回归正途，正视本年内减息无望的预期。
虽然从上周数据依然看到美国的经济强劲，但假如抽丝剥茧的分析，其实经济下行的压力正在加剧。比如，媒体并没有公布，虽然一月份非农新增职位达51.7万个，比预期高出两倍之多，但真正需要留意并担心的是未经季调的职位是按月暴跌251万个，并且已经是连续第二个月下跌。换句话说，美国劳工市场的强劲只是表面风光。
对于上周15日各财经媒体渲染的强劲一月份零售数据，若以年率计算，其实名义增长是3.9%，是自2020年5月份以来的低位。假如剔除通胀因素的话，实质销售是按年收缩2.3%，并不是理想中的那么乐观。翻查历史，名义零售年率下跌而实质销售却按年出现负值均在2000年，2008年和2020年经济衰退的时候曾经出现过。
美国纽约联储公布四季度家庭债务和信贷情况，报告显示美国家庭债务总额增长2.4%，总计增加3940亿美元，总债务达创纪录的16.9兆美元。值得注意的是所有类型的债务逾期率都有所上升；被分类为超过90天的严重拖欠抵押贷款虽然依然保持在低位，但逾期率却上升至0.57%，是去年同期的两倍。并且汽车贷款逾期率上升0.6%至2.2%，而信用卡债务逾期率则上升0.8%达到4%。
读者是否还记得我在1月30日本栏曾经提到美国至少逾期60天的次级车贷正在恶化，并质疑几大信用卡巨头业绩内显示民众的信用卡消费创纪录新高有可能代表逼不得已以信用卡来购买生活必需品？以上的数据有可能印证了我较早前的这个观点。
其实，美联储紧缩的货币政策实际上已经正在发挥紧缩经济的效果，只是货币政策效应的传导需要时间。除了以上的数据以外，假如细看美国的广义货币流通量M2，去年12月份数字为下跌1.3%，是1959年有纪录以来首次紧缩。在货币流量减少与利率攀升导致各项成本走高的情况下，经贸活动减缓是理所当然的。
我经常提醒读者在投资路上不要太过容易被主流财经媒体渲染的气氛牵著鼻子走。我甚至认为，美国不断出炉的各种法案和财政政策以及紧缩的货币政策，从一开始的用意就不是用来打击通胀。
依我所见，恰好相反，美国正正就是通胀背后的最大推手，只要通胀率和美元利率能维持在一个恰好不会引发美国本土系统性金融风险的高位，并维持在高位的时间越长越好。这是美国增强以美元作为全球性资源分配工具的重要措举，达到对美国以及美企长期最佳利益的手段。
