美联储再度将联邦短期利率提高至1.0%-1.25%，维持今年内总计加息3次的预期不变，并决定未来经济发展大体符合当前预期的情况下，今年内将开始缩减高达4.5兆美元的资产负债表。
不少经济学家在讨论美联储如何“正常化”减少4.5兆资产负债表。目前美联储持有的美国公债占市场总量的18%；抵押贷款担保证券（MBS）则占33%。以这样大规模的持有量，要如何通过市场抛售而又不会引发价格震荡，大概需要平均每月抛售多少量？需要多少年才能使得美联储的资产负债表“正常化”，来砍掉爆发恶性通胀的因子。
还有，当持有的债券到期时，若为了缩小资产负债表而完全停止再投资，市场会如何反应？在减少资产负债表同时，对短期借贷利率该如何管理？若继续升息使得升息和缩表二者同时进行，债券市场会否过快反应利息上涨，价格下跌的预期，使得不利于美联储债券的抛售。
实际上，就算不升息，只要市场认为美联储认真要缩表的情况下，要如何保证市场利息不会上涨到威胁经济复苏呢？
经济周期其实就是中央银行通过操纵利率起落而造成的。如果认为美联储升息又缩表不会引发经济衰退，那是不切实际的想法。
影响市场资金萎缩
国际货币基金组织数据指出，美国偿付利息能力创下自2008年以来最差。2008年的利息远高于目前，但是偿付利息能力却和金融危机时一致了！这显示美国金融杠杆能力比过去更高，内在经济力更弱。因此无论升息，还是缩表，也不管你平均每月抛售资产的规模有多少，都会使得市场资金萎缩放大。
经济学家谈缩表时，都忽略了货币体系的结构问题。货币体系结构注定美联储只能出现微小规模的缩表，认为可以有不伤害经济的显著规模缩表，都是脱离现实的。因为现代货币体系是通过杠杆放大，信贷扩张（增发货币）来推高经济的，货币源头则来自中央银行或政府公债。
只要美联储缩表，杠杆放大的效应会从货币增发转为杠杆放大萎缩货币供应，市场流动货币也会激剧减少，陷入恶性通货紧缩螺旋，要知道货币萎缩速度往往比扩大还快。在市场钱更少的情况下，请问谁来吸纳美联储抛售的债券呢？
因此美联储在缩表方面从一开始就面临货币体系的矛盾，根本不可能协调经济成长和减少货币的矛盾。用简单的比喻，你不可能奢望天天大量吃高糖份、高油脂的食物，还能身体健康一百年。
