出口放缓商品跌价　野村：大马明年GDP险守4%

（吉隆坡11日讯）亚洲经济体短期内将迎来新一轮的熊市，野村证券看淡中国、印度和大马的经济前景，尤其是我国将面对出口放缓与大宗商品价格下跌的冲击。

野村证券分析员认为，大马目前面 大市综览正对双重打击，分别是贸易冲击和及全球科技领域进入下跌周期。而外部需求放缓、国家财政风险偏高及国家主权评级可能被下调，料将引发更严重的资金外流。

同时，他说，大马明年面对最大的挑战来自出口。基于科技领域开始走下坡，而电子与电器出口占国内生产总值（GDP）的25%最令人担忧。

他补充， 全球经济放缓使需求走软，势必冲击以出口为主的大马。出口占我国GDP的70%。

另外，他预计明年的私人消费增幅将放缓至5.8%。“私人消费过去受到免税期的带动，随著销售服务税（SST）上路、失业率上涨及薪金成长萎缩，这将打击明年的私人消费。”

值得一提的是，大马去年的家庭债务占GDP的84.3%，是偏高水平。而公共投资在过去数年没有太大起色，如今政府囊中羞涩，预计会喊停大型基建工程。

资金外流抵御不强

此外，分析员称，除了面对疲软出口的挑战之外，大宗商品价格下跌也会影响我国的经常账户。

野村证券将今年与明年的经常账户盈馀预测下调至2.3%和2%，因我国在面对外围不确定因素时缺乏足够的缓冲。

另一方面，虽然大马目前是净石油进口国（占GDP的0.1%），不过我国仍出口大量的天然气（占GDP的2.9%）。

“天然气价格与石油价格挂钩，只不过有4至5个月的滞后效应。因此，目前原油价格下跌，可能拖累天然气价格同步走跌。此外，原棕油价格的走势也不容乐观，因原棕油出口占国家出口的8.3%。”

分析员强调，大马在面对资金外流的抵御性不强，主要是外资持有大量的国家债券，而这类投资者恰好对政府的财政状况及评级调动非常敏感。

此外，我国的外汇储备缓冲有限、外部债务偏高及与中国金融市场紧密相扣。这令大马在面对资金外流的抵御性相对较弱。

“尽管大马可能会从中美贸易战中受益，惟这需要一段时间才可以看到效果，同时也局限在部份领域。”

通胀率方面，野村证券也下调明年的预测至1.3%，除了反映油价下跌之外，还有整体需求走软。分析员看衰大马明年的财政赤字，并预测今明2年的财政赤字是3.9%和3.7%。毕竟政府明的年入依赖石油收入，占总收入的30.2%，同时经济放缓将导致个人和企业税收减少。

“政府明年的策略是倚重官联公司所派发的高股息，以填补财政缺口，惟这仍不足以弥补取消消费税（GST）所带来的损失。”

信贷评级或被下调

因此，他认为大马明年的信贷评级可能会被下调。国际信贷评级机构穆迪（Moody’s）虽在12月7日宣布维持大马的评级，惟也明言大马不易在2020年达到3%的财政赤字目标。

总括来说，分析员谨慎看待大马的经济前景，惟仍认为大马经济下行风险较高。“主要的风险来自电子产品出口大幅下滑、中美贸易战恶化、以及资金外流越来越严重。”

在东盟5国中，野村证券分析员预计只有印尼和菲律宾的经济能够在明年取得更高的成长。除了大马之外，新加坡和泰国明年经济成长也预计放缓。这不止是因为3国作为开放经济体，会受到出口放缓的影响，同时也因为这些国家面对结构性的约束。

• 国内生产总值（GDP）