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(吉隆坡11日讯)美中贸易战所衍生的贸易转移,让大马家具业尝到甜头,但这究竟是一股短暂的“淘金热潮”(Gold Rush),还是“转捩点”(Game Changer)?

大马投行分析员表示,我国家具出口免征关税,意味著在美国市场,比中国同业更有巨大的售价优势。他近期造访数家公司之后,认这些公司受惠于贸易转移,而在大马和越南的业务(部份公司将业务扩充至越南)的订单也增加。

“以堡发资源(POHUAT,7088,主板消费股)为例,其大马业务对美国的销售额在2019财政年(10月31日结账)料额外增加30%。”

美国新订单增加

分析员与数家上市家具公司高层会面之后表示,堡发资源过去2年对本地业务拨出2000万令吉的资本开销,是2016和2017财政年的4倍。现有客户订单有所增加,并找到新客户,它们还敦促该公司扩大其产品组合。

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同时,刚打入美国市场的家丽资机构(HOMERIZ,5160,主板消费股),2019年已签下8个美国新客户,目前正实施扩充计划,生产线可在未来3到5年内投入运作。

而在越南占据重要地位的纬树控股(LATITUD,7006,主板消费股)和堡发资源业务也有成长。当中,纬树控股在未来12个月内,将其越南的木制家具和室内装潢产能分别扩大12%至35%,和15%至35%。

与此同时,分析员谨慎看待美国对越南征收关税的风险。这是为了避免中国业者绕道避税,通过越南将商品重新出口到美国。这可能冲击当地大马业者的售价优势。

分析员还说,部份家具制造商正扩大产能,甚至考虑与中国业者进行联营企业计划。

伙中商绕道出口

“纬树控股目前正与不少于6个中国伙伴,对绕道出口进行联营谈判,方式可能是中国伙伴将半成品家具运往大马,由本地业者加工制造成品,才重新出口至美国,另一个方式是双方联手在大马生产产品之后再出口。”

尽管如此,分析员提到,国内家具业者对此有所保留,它们担心一旦中国伙伴掌握大马家具制造业和家具供应链,就能以自身方式另觅出路。

“另一方面,随著土地和劳工成本上升,中国逐渐失去低成本制造业地的优势,而越南一直是继中国以外的首选生产之地,也因外资大幅涌入推高土地价格和劳动力,在供应链中造成瓶颈。因此,外资开始关注大马、泰国、印尼和南亚等替代国家。”

倘若在大马建立制造工厂,需留意外资(特别是中国业者)所构成的潜在竞争。国内业者要捍卫自身业务的方法是提高效率,包括投资自动化生产系统,以应对不断上升的劳工成本、加速产品创新、提供和扩大其全球市场范围。

总而言之,分析员相信,贸易转移可能引领包括家具业在内的大马制造业复兴,并且是可带来长期盈利贡献的转捩点,并非短暂的淘金热潮。

分析员预测,大马主要上市家具公司的预估本益比是7到8倍,与历史平均值相符。但贸易转移所造成的结构性变化,料推高本益比至8到10倍。

无论如何,分析员估计,2019年大马家具出口将增长6.1%,至27亿美元(约113亿令吉),高出2018年的3.1%。而越南的家具出口将也将成长20%,至120亿美元,延续2018年增长16%的成长趋势。

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