（休斯顿14日讯）全球首富马斯克旗下的宇航公司——SpaceX即将迎来潜在的创纪录首次公开售股（IPO）活动，其最新曝光的财务数据揭示了一个两极分化的基本面。
该公司的星链（Starlink）卫星互联网业务已成为唯一的盈利引擎，而火箭发射与人工智能（AI）业务则深陷资金消耗无底洞。
美国科技媒体《The Information》报道，根据未经公开披露的财务数据显示，SpaceX去年的整体资本开销高达207亿美元（约819亿令吉），超过该公司的全年营业额，净亏损则接近50亿美元（约197亿7000万令吉）。星链业务产生的约30亿美元（约118亿6000万令吉）现金流，远不足以填补火箭与AI业务共约170亿美元（约672亿1000万令吉）的现金消耗缺口。
市场分析指出，这场非传统的IPO，本质上是马斯克在为他的太空探索和AI野心融资，投资者在入局前需对潜在的财务风险保持清醒。
SpaceX当前高达2兆美元的估值能否获得市场认可，将在很大程度上取决于投资者是否愿意为星链的高速成长及该公司描绘的太空数据中心和人工智能（AI）竞争等长期愿景支付溢价。
星链唯一盈利支柱
根据《The Information》披露的财务数据，星链业务去年创造了114亿美元（约450亿7000万令吉）的营收，按年激增50%，占公司总销售额的61%。该业务是SpaceX唯一产生现金流的板块，其扣除税务、利息、折旧及摊销前盈利（EBITDA）达到72亿美元（约284亿6500万令吉），盈利赚幅从2023年的41%，跃升至63%。
美国宇航商业资讯公司Quilty Space分析员奎迪（Chris Quilty）表示，星链正在提供人们此前无法企及的数据容量，吸引了包括城市用户在内的广泛客户群体。
然而，星链产生的现金远不足以支撑SpaceX的其他业务。SpaceX去年的资本开销高达207亿美元，整体现金消耗额约为140亿美元（约553亿4900万令吉）。
其中，火箭发射业务的营收仅增长8%，至41亿美元，产生了约30亿美元的负自由现金流。包含社交媒体平台X和AI模型开发者xAI在内的AI业务，营收仅为32亿美元，现金消耗额却高达近140亿美元。
尽管星链表现优异，但SpaceX整体仍是一个“资金黑洞”，高昂的AI开发成本使其成为最大的亏损源。
IPO估值逻辑何在？
SpaceX的上市将极大考验公开市场对极致成长故事的定价能力，因为SpaceX目前的估值逻辑要求投资者具备极高的乐观情绪。该公司最近一次的估值为1兆2500亿美元（约4兆419亿令吉），相当于去年EBITDA的266倍。
这一倍数显著高于美国各大科技巨头如Meta、Alphabet和英伟达（Nvidia）等的16倍至36倍的本益比（PE）水平，甚至超过了马斯克旗下另一家电动车公司特斯拉（Tesla）的119倍。
对于潜在投资者而言，关键在于保持清醒，明确认识到投资SpaceX意味著，承担真实的资金损失风险，最终的投资决策将完全取决于他们对未来愿景的风险偏好。
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