（吉隆坡14日讯）自美伊战争于2月杪爆发以来，除了能源价格暴涨推高了运输费，分析员表示，大马建筑商所面对的挑战与风险，还包括建材起价、超支与工程延期。
达证券分析员指出，自2024年6月10日取消第二阶段柴油补贴管制（SKDS 2.0）下，针对翻斗车（Tipper Truck）的柴油补贴，建筑商必须按市场价格采购柴油。
“在柴油价格保持稳定的情况下，影响尚在可控范围。然而，随著柴油价格目前上涨超过一倍，成本压力已显著加剧。这导致建筑商完全暴露在燃料价格波动的风险中，进而导致运输及营运成本上升。”
该分析员续说，建筑商面临赚幅压缩的风险日益增加，尤其是无法轻易转嫁额外成本，或受限于滞后效应的固定价格合约。
建材价格同步走高
与此同时，建材价格也呈现同步走高的态势。
“截至2026年3月的数据显示，普通波特兰洋灰（OPC）的平均售价按年上涨了9.1%，而预拌混凝土（RMC）也录得7.9%的涨幅。”
此外，分析员称，虽然钢铁价格因中国供应过剩而暂时回落，但能源与运输成本的激增，正透过供应链逐步转嫁至建筑行业的各个环节。
根据分析员估计，柴油与建材价格每10%的增长，将会推动建筑成本上升1.2%，并导致赚幅被压缩约51个至87个基点。
“我们的分析基础，是假设建材占总建筑成本的60%，而柴油约占2%，并向客户转嫁成本的比率为80%。”
严重侵蚀赚幅
另外，分析员认为，由于大多数建筑合约包含变更条款或成本波动条款，80%成本转嫁率是可达成的。
这些条款通常允许建筑商在达到预设门槛的前提下，局部转嫁关键投入成本的增幅，尤其是建材的额外成本。
“在较为恶劣的情况下，若布伦特原油（Brent）价格维持在每桶100美元以上，且柴油与建材价格皆上涨50%，我们估计建筑的赚幅可能会大幅缩减约253至434个基点。”
这意味著建材和燃料价格的任何大幅上涨都可能严重侵蚀赚幅，并对发展商的整体获利能力造成压力，尤其是规模较小的公司，资产负债表较弱与议价能力有限。
违约赔偿风险增加
他接著提到，这可能导致成本超支和工程延期，从而增加违约赔偿金（LAD）的风险。
“从宏观角度来看，持续的成本压力可能会推迟大型基础设施和私人住宅项目的推出，因为政府和房产发展商都采取了更审慎的立场。”
整体来说，长期的高成本情况最终可能削弱建筑商的短期盈利前景，并导致整个建筑业活动放缓。
无论如何，达证券维持建筑业的“增持”评级，理由是公共与私人领域的合约持续颁发与现有项目持续执行，并看好金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）、怡保工程（IJM，3336，主板建筑股）与BINASTRA公司（BNASTRA，7195，主板建筑股）。
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