（巴黎20日讯）法国正陷入政治动荡、社会抗争与财政压力交织的多重危机。
随著数十万民众走上街头抗议政府施政、公共服务品质与生活成本问题，法国金融市场也在10月19日承受沉重卖压，政府公债殖利率持续攀升；巴黎股市重挫、欧元同步走弱，市场对法国财政能否恢复稳定的疑虑迅速升高。
投资者尤其担心，法国若无法提出可信的财政整顿方案，政治僵局可能进一步演变成主权债务危机。
外资疑虑持续升高
据美媒报导，法国10年期公债殖利率当地时间周一（19日）单日上升逾10个基点至4.94%，逼近数十年来的最高水平；2年期与30年期公债殖利率也分别上升6个基点与8个基点。
衡量法国与德国政府借款风险差距的重要指标“OAT-Bund spread”（法国10年期国债与德国10年期国债之间的殖利率差距），目前已升至2010年代初期欧洲主权债务危机以来的最高水平。
这项指标反映投资者借钱给法国政府时，相较于信用风险被视为较低的德国政府，要求额外取得多少殖利率。
利差持续扩大，意味著市场认为法国的财政与政治风险正在增加。更值得警惕的是，法国公债殖利率目前甚至高于曾经的“欧猪五国”（PIIGS）成员义大利与希腊。
另一边厢，法国股市近年来的表现也已明显落后其他欧洲主要市场。法国上市企业的营收仅约15%来自国内市场，显示股市疲弱并非单纯由国内消费环境所造成，而是投资者对政治稳定性、政府财政及未来经济政策的疑虑持续升高。
其中，银行股受到的冲击尤其明显，因为公债殖利率攀升与主权风险升高，可能影响金融机构的融资条件、资产评价与整体市场信心。
外汇市场方面，欧元兑美元下跌0.15%，兑英镑下跌0.1%；法国股市则在午后交易时段下跌1.7%，反映政治与财政风险正同步侵蚀市场信心。
政治环境明显不利
对此，加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司（RBC BlueBay Asset Management）市场策略主管贝尔（Mike Bell）接受访问时指出，对正在评估是否投资法国公债的国际投资者而言，当前的政治环境显然不是有利条件。
他形容，法国目前的情况就像是“不是债券市场发生暴动，就是民众上街暴动，或者两者同时发生”。
海外投资者持有法国政府债务的比重，也让市场对政治与财政风险更加敏感。数据显示，外国投资者持有法国债务的比率，已从2022年初的约48%升至2026年初的近60%。这代表法国公债市场愈来愈仰赖海外资金。
“一旦国际市场进入避险模式，外国投资者可能更迅速地降低法国债券部位，进而放大殖利率波动与市场震荡。”
在贝尔看来，这种局面也凸显法国的治理能力正受到考验。政府确实需要做出艰难决策，但政治环境却让改革难以推进。
“当市场要求法国控制债务、降低赤字时，政府必须同时面对选民对削减福利、提高税负及延后退休的反对声浪。这使财政整顿不只是经济问题，更成为牵涉政治合法性与社会稳定的重大挑战。”
不过，市场对法国公债的需求并未完全消失。信用评等机构KBRA主权评等资深总监伊根（Ken Egan）指出，上周的法国公债标售结果显示，市场仍存在相当稳健的基本需求。
欧央行肯出手相助？
至于欧洲央行是否会出手稳定法国债券市场，高盛高级欧洲股票策略员贝尔（Sharon Bell）认为，目前的市场状况尚未严重到需要紧急干预。
欧洲央行并不希望动用“传导保护工具”（Transmission Protection Instrument，TPI）等政策机制，但如果公债利差扩大到足以干扰市场流动性，央行仍可能选择启动相关工具，以防止金融市场出现更广泛的失序。
然而，欧洲央行若决定介入，势必面临政治敏感性极高的难题。
这类措施可能要求法国在更长时间内推动更严格的财政改革，情况类似欧债危机期间希腊、葡萄牙与爱尔兰等国所经历的改革历程。贝尔指出，市场压力有时确实能迫使政府采取行动，而法国今年的情况正反映了这种现象。
贝尔也进一步警告，法国面临的主权债务危机风险并非假设性情境，而是非常真实的威胁。他认为，法国最终仍必须整顿财政，但真正必要的改革措施可能在选举中不受欢迎，让政治人物难以取得足够支持。
“如果政府没有在选举中取得明确的政治授权，却在执政后直接推动大幅改革，社会抗争甚至街头暴动都可能接踵而至。”
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